اوراق بهادار (Security) چیست؟



حال اگر بخوهیم اوراق بهادار موجود که به صورت سنتی در بازار های مالی داد و ستد می شود را تبدیل به یک دارایی دیجیتال کنیم از اصطلاح STO استفاده می نماییم که شیوه ها و متد های متعددی دارد اما در هرحال پس از این که اوراق بهادار شما تبدیل به یک ارز دیجیتال یا توکن شود قابلیت داد و ستد در شبکه بلاکچین را خواهد یافت و دیگر محدود به زمان و مکان مشخص نخواهد بود.
اما در این مقاله میخواهیم به ابعاد حقوقی انتشار توکن های مبتنی بر اوراق بهادار در ایران بپردازیم کشوری که بسیار سریع آغوش گرم به این فناوری نشان داده و روز به روز در حال توسعه و پیشرفت در ارائه ابزار های گوناگون مالی در این حوزه است.

اوراق بهادار (Security) چیست؟

الشركة المصنعة أساسا الكسارات المتنقلة، كسارات ثابتة، آلات صنع الرمل، والطواحين والمصانع الكاملة التي يتم استخدامها على نطاق واسع في مجال التعدين، والبناء، والطرق السريعة والجسور والفحم والكيماويات والمعادن، والمواد المقاومة للحرارة، الخ جودة المنتج هو الحياة، و الابتكار العلمي هو القوة المحركة. لي منغ حصلت ISO شهادة نظام الجودة الدولية، شهادة الاتحاد الأوروبي CE وشهادة GOST الروسي. والشركة لديها البحث والتطوير القوي قوة والابتكار.

شاخص‌های بازار اوراق بهادار | مرجع دانلود .

شاخص‌های بازار اوراق بهادار اسلاید 1: LOGO اسلاید 2: موضوع : شاخص های بازار اوراق بهادار تهیه کننده :آمنه رئیس زاده دکتری مدیریت کسب وکار دانشجو دکتری حسابداری مدرس دانشگاه مشاور مالی دانشگاه آزاد

اوراق بهادار چیست؟ — به زبان ساده (+ فیلم آموزش .

2020-5-2 · فیلم آموزش رایگان اوراق بهادار به صورت گام به گام، در کادر بالا، به سوالات شما در خصوص اوراق بهادار و انواع آن‌ها، به زبان ساده و به صورت گام به گام پاسخ می‌دهد. برای پخش و مشاهده ویدئو روی دکمه پلی یا تصویر بالا کلیک کنید.

شاخص بورس چیست؟ | به زبان ساده (+ فیلم آموزش .

2019-10-15 · شاخص بورس اوراق بهادار تهران چیست؟ در بورس اوراق بهادار تهران که با نماد (TSE (Tehran Stock Exchange شناخته می‌شود، شاخص‌های مختلفی برای ارزیابی بازار مالی به کار گرفته می‌شوند.

شاخص بورس اوراق بهادار تهران و آشنایی با انواع آن

2022-3-31 · شاخص بورس اوراق بهادار تهران در بورس اوراق بهادار تهران که با نماد (TSE (Tehran Stock Exchange شناخته می‌شود. شاخص‌های مختلفی برای ارزیابی بازار مالی به کار گرفته می‌شوند.

بورس اوراق بهادار | کارگزاری بانک آینده

بازار بورس اوراق بهادار بازاری که برای فروش اوراق قرضه دولتی و سهام شرکت‌ها به کار برده می‌شود. قوانین مشخصی برای انجام معاملات در بازار بورس تعیین شده‌است.

تحقیق در مورد بورس اوراق بهادار – تحقیق کار

تحقیق در مورد بورس اوراق بهادار. اقتصاد و مالی 4,441 بازدید. بورس (Bourse) کلمه ای فرانسوی است که معنای آن در زبان فرانسه “کیف پول” می باشد. همه‌ افراد جامعه‌ ما بورس را نمی‌شناسند و با نحوه .

تحلیلگر بورس - elearnpars

بورس اوراق بهادار ، محل امنی برای سرمایه گذاری است و در صورتی که افراد دوره تحلیلگر بورس را گذرانده باشند، میتوانند در آنجا سرمایه گذاری کرده و حتی مشغول به کار شوند.

تعریف اوراق بهادار و معرفی انواع اوراق بهادار .

2021-9-30 · اوراق بهادار ابزار مالی قابل داد و ستد و عوض­داری است که ارزش مالی دارد. اوراق بهادار نقش و اهمیت مهمی در بورس دارد. اوراق بهادار ابزار مالی قابل داد و ستد و عوضداری است که ارزش مالی دارد و انواع مختلفی دارد که به گونه های .

Seo.ir | سازمان بورس و اوراق بهادار

تمامی حقوق مادی و معنوی این سامانه متعلق به سازمان بورس و اوراق بهادار می باشد. نقل مطالب بدون ذکر منبع پیگرد قانونی دارد. Email: [email protected]

اوراق بهادار چیست + انواع اوراق بهادار در ایران .

2021-12-14 · اوراق بهادار یک نوع دارایی مالی یا نامشهود است قابلیت نقل و انتقال دارد و دارنده آن دارای حق و حقوق مشخص است که در این مطلب در خصوص اوراق بهادر و انواع آن اطلاعاتی ارائه خواهد شد پس تا انتهای این مطلب با ما همراه باشید.

شاخص بورس اوراق بهادار تهران و آشنایی با انواع آن

2022-3-31 · شاخص بورس اوراق بهادار تهران در بورس اوراق بهادار تهران که با نماد (TSE (Tehran Stock Exchange شناخته می‌شود. شاخص‌های مختلفی برای ارزیابی بازار مالی به کار گرفته می‌شوند.

اوراق بهادار چیست؟ همه چیز درباره اوراق بهادار .

2021-2-26 · آشنایی با انواع اوراق بهادار همان‌طور که می‌دانید اوراق بهادار یک ابزار مالی است که برای مالک خود نوعی سرمایه محسوب شده و ارزش مالی دارد و نشان می‌دهد که مالک به عنوان یک سهام‌دار از چه موقعیتی برخوردار است.

شاخص CAC 40 چیست؟ - ITBFX homepage

2022-4-4 · شاخص CAC 40 مهم‌ترین شاخص بورس اوراق بهادار فرانسه است. این شاخص عملکرد ۴۰ شرکت بزرگ و مهم در بورس اوراق بهادار پاریس را ارزیابی می‌کند. زمانی که صحبت از CAC 40 می شود،

SID.ir | تعيين پرتفوي بهينه در بورس اوراق بهادار .

تعیین پرتفوی بهینه در بورس اوراق بهادار: کاربرد شاخص ارزش در شرایط توام با مخاطره. پژوهشهای اقتصادی ایران, [online] 8(29), pp.75-92.

بورس اوراق بهادار | کارگزاری بانک آینده

بازار بورس اوراق بهادار بازاری که برای فروش اوراق قرضه دولتی و سهام شرکت‌ها به کار برده می‌شود. قوانین مشخصی برای انجام معاملات در بازار بورس تعیین شده‌است.

اوراق بهادار چیست؟ آشنایی با انواع اوراق .

2020-7-7 · اوراق بهادار برگه هایی هستند که خود ارزش مالی ندارند، اما شما می توانید آن ها را خرید و فروش کنید. در تعریف علمی اوراق بهادار که در زبان انگلیسی با عبارت Securities شناخته می شود تضمین کننده حقوق .

پروژه مالی تاثیر نرخ تورم بر شاخص بورس اوراق .

تاثیر نرخ تورم بر شاخص بورس اوراق بهادار موضوع پروژه مالی حسابداری :بررسی تاثیر نرخ تورم بر شاخص بورس اوراق بهادار تعداد صفحات 52 صفحه فرمت های پروژه DOCX دسته بندی پروژه پروژه مالی حسابداری تهیه کننده پیام محمدیان توجه .

تحقیق در مورد بورس اوراق بهادار – تحقیق کار

تحقیق در مورد بورس اوراق بهادار. اقتصاد و مالی 4,441 بازدید. بورس (Bourse) کلمه ای فرانسوی است که معنای آن در زبان فرانسه “کیف پول” می باشد. همه‌ افراد جامعه‌ ما بورس را نمی‌شناسند و با نحوه .

Seo.ir | سازمان بورس و اوراق بهادار

تمامی حقوق مادی و معنوی این سامانه متعلق به سازمان بورس و اوراق بهادار می باشد. نقل مطالب بدون ذکر منبع پیگرد قانونی دارد. Email: [email protected]

اوراق بهادار چیست و چه انواعی دارد|توضیح صفر تا .

2021-2-24 · اوراق بهادار (Security) : اوراق بهادار (Security) یک نوع ابزار مالی است که با استفاده از آن می‌توان ، نقل و انتقال یک سهام انجاد داد که انواع آن شامل سهام ممتاز ، سهام عادی ، سهام جایزه ، حق تقدم ، اختیار معامله ، مشتقات ، اوراق .

اوراق بهادار چیست؟ همه چیز درباره اوراق بهادار .

2021-2-26 · آشنایی با انواع اوراق بهادار همان‌طور که می‌دانید اوراق بهادار یک ابزار مالی است که برای مالک خود نوعی سرمایه محسوب شده و ارزش مالی دارد و نشان می‌دهد که مالک به عنوان یک سهام‌دار از چه موقعیتی برخوردار است.

SID.ir | تعيين پرتفوي بهينه در بورس اوراق بهادار .

تعیین پرتفوی بهینه در بورس اوراق بهادار: کاربرد شاخص ارزش در شرایط توام با مخاطره. پژوهشهای اقتصادی ایران, [online] 8(29), pp.75-92.

شاخص نزدک- 100 (NASDAQ-100 index) چیست؟ - ITBFX-

2022-4-5 · شاخص نزدک- 100 یا (NASDAQ-100 index) شامل ۱۰۰ شرکت غیرمالی می‌باشد. که وزن دار است و وزن شرکت‌های وابسته براساس ارزش بازار آن‌ها را می‌داند نزدک – ۱۰۰ یک شاخص برای بازار سهام است

کتاب مدیریت سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار

شاخص فایننشیال تایمز و بورس اوراق بهادار (FTSE) شاخص راسل شاخص ویلشایر 5000 فصل ششم: روشهای تحلیل دربورس اوراق بهادار اهداف فصل ششم روشهای تحلیل در بورس اوراق بهادار تحلیل فنی تحلیل بنیادی

بورس اوراق بهادار چیست ؟ | شرکت کارگزاری بانک .

بورس اوراق بهادار چیست ؟. بازار بورس اوراق بهادار بازاری که برای فروش اوراق قرضه دولتی و سهام شرکت‌ها به کار برده می‌شود. قوانین مشخصی برای انجام معاملات در بازار بورس تعیین شده‌است. سرمایه .

قانون بازار اوراق بهادار جمهوری اسلامی ایران .

۲۴ – اوراق بهادار: هر نوع ورقه یا مستندی است که متضمن حقوق مالی قابل نقل و انتقال برای مالک عین و یا منفعت آن باشد. شورا، اوراق بهادار قابل معامله را تعیین و اعلام خواهد کرد.

شاخص نزدک چیست؟ NASDAQ-100 آموزش ارزدیجیتال | فارکس .

2020-4-24 · شاخص نزدک- 100 (NASDAQ-100 index) چیست؟ شاخص نزدک- 100 (NASDAQ-100 index) چیست؟ محصول شاخص شاخص نزدک- 100 چگونه است؟ تاریخچه شاخص نزدک – ۱۰۰ چیست؟ نزدک – ۱۰۰ به چه معناست؟ این سوالات به خصوص زمانی بروز می‌کنند که فرد در بورس اوراق بهادار .

مقاله تعیین وضعیت شاخص های کار آفرینی مبتنی بر .

مومن، علی و حاتمی، مریم،1397،تعیین وضعیت شاخص های کار آفرینی مبتنی بر نو آوری سازمانی و اولویت بندی شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش تلفیقی آنالیز روابط خاکستری GRA و روش تحلیل سلسله مراتبی AHP،ششمین .

Seo.ir | سازمان بورس و اوراق بهادار

تمامی حقوق مادی و معنوی این سامانه متعلق به سازمان بورس و اوراق بهادار می باشد. نقل مطالب بدون ذکر منبع پیگرد قانونی دارد. Email: [email protected]

اوراق بهادار (Security) چیست؟

مفهوم توکن کردن املاک و مستغلات چیست؟ چگونه بلاکچین پتانسیل تغییر املاک و مستغلات (real estate market) را دارد؟ ادامه مطلب

سهم بازار متاورس تا سال 2026 از 50 میلیارد دلار فراتر خواهد رفت

سهم بازار متاورس (Metaverse market share) در بازه زمانی بین ۲۰۲۱-۲۰۲۶ به ارزش سهم بازار ۵۰/۳۷ میلیارد دلاری خواهد رسید. ادامه مطلب

تفاوت سرمایه گذاری کم ریسک در مقابل سرمایه گذاری پرخطر چیست؟

سرمایه‌گذاری پرریسک (High-Risk Investments) سرمایه‌ای است که درصد زیادی از باختن سرمایه یا عملکرد ضعیف در آن وجود دارد . ادامه مطلب

بررسی بهترین توکن های کاربردی (Utility Coins) در سال 2022

توکن‌ کاربردی Utility Token یا توکن ابزاری ، یوتیلیتی توکن چیست و کدام یک از توکن های کاربردی برای سرمایه گذاری در سال 2022 مناسب تر اند؟ ادامه مطلب

تست هاوی (Howey Test) چیست؟ و تاثیر آن در قانون گذاری ارزهای دیجیتال چگونه است؟

تست هاوی (Howey Test)، آزمایشی است که توسط دیوان عالی کشور آمریکا برای تعیین صلاحیت اوراق بهادار (Security) چیست؟ معاملات خاص به عنوان «قراردادهای سرمایه‌گذاری» ایجاد شده است ادامه مطلب

محاسبه فرمول میانگین متحرک نمایی (EMA) در تحلیل تکنیکال چگونه است؟

میانگین متحرک نمایی (Exponential Moving Average و به اختصار EMA) یک شاخص نمودار تکنیکال برای دنبال کردن قیمت یک دارایی در طول زمان است ادامه مطلب

آیا اتریوم (Ethereum) پس از ادغام به اوراق بهادار (Security) تبدیل می شود؟

آیا با ادغام اتریوم (Ethereum) و تبدیل شدن آن به یکی از دارای های اثبات سهام (PoS)، اتریوم اوراق بهادار می شود؟ ادامه مطلب

قیمت ایپ کوین (ApeCoin) از سال 2022 تا 2025 چگونه خواهد بود؟

ایپ کوین (ApeCoin) ارز دیجیتال اکوسیستم کلکسیون توکن های NFT بورد ایپ یات کلاب (Bored Ape Yacht Club) است. پیشبینی قیمت. ادامه مطلب

در بازار خرسی کریپتو (Bear Market) باید از چه اشتباهاتی اجتناب کنیم؟

در بازار نزولی و خرسی کریپتو (Bear Market) انجام یک سری از اشتباهات باعث هدر رفتن وقت و هزینه می شود.عملکرد ما در بازار نزولی ارزهای دیجیتال. ادامه مطلب

چگونه در کیف پول متامسک (MetaMask) خود بیت کوین ذخیره کنیم؟

متامسک (Metamask) یکی از کیف پول‌های معتبر اتریوم است اما چه طور می توانیم در آن بیت کوین ذخیره کنیم؟ رپد بیت کوین (Wrapped Bitcoin) چیست؟ ادامه مطلب

توکن چیست؟ Token چه کاربردهایی در دنیای ارزهای دیجیتال دارد؟

توکن (token) در بازار ارزهای دیجیتال چیست؟ و چه تفاوتی با کوین هایی مانند بیت کوین و اتریوم دارد؟ ادامه مطلب

شاردینگ (Sharding) اتریوم 2 چیست؟ چه راهکارهایی برای مشکل مقیاس پذیری دارد؟

شاردینگ (Sharding) بهترین راه برای افزایش «مقیاس‌ پذیری» در شبکه‌های بلاکچین است. شاردینگ چیست و چه راه حلی برای حل مشکل مقیاس پذیری دارد؟ ادامه مطلب

بیکن چین اتریوم 2 چیست؟ Beacon Chain چه کاربردهایی دارد؟

بیکن چین (Beacon Chain) اتریوم 2.0 ساختار جدید عظیم در اتریوم 2 است که مدل اجماع را از اثبات کار به اثبات سهام اصلاح می کند. ادامه مطلب

پروتکل وام‌دهی اویلر چیست؟ Euler Finance چه کاربردهایی دارد؟

Euler Finance چیست؟ اویلر یک پروتکل وام‌دهی بدون مجوز و غیر‌متمرکز است که بر بستر شبکه اتریوم راه‌اندازی شده است ادامه مطلب

باندهای بولینگر (Bollinger Bands) چیست؟ و چه کاربردی در بازار ارزهای دیجیتال دارد؟

این بار به بررسی یکی دیگر از ابزار های تحلیل تکنیکال به نام باندهای بولینگر (Bollinger Bands) در ارزهای دیجیتال می پردازیم. ادامه مطلب

تحلیل فاندامنتال (Fundamental Analysis ) چیست؟ و چه کاربردی در ارزهای دیجیتال دارد؟

تحلیل فاندامنتال ارز دیجیتال چیست؟ در این مطلب به سراغ تحلیل بنیادین (Fundamental) نوع تحلیل دیگری در بازار بیت کوین و ارزهای دیجیتال رفتیم. ادامه مطلب

بلاک چین چیست؟ همه چیز درباره فناوری بلاکچین (Blockchain)

بلاک چین (Blockchain) چیست و چه کاربردهایی دارد؟ برای اطلاع از بلاکچین به زبان ساده با دیجی دکس همراه شوید. ادامه مطلب

روز فناوری اطلاعات: تاثیر ارزهای دیجیتال در صنعت فناوری اطلاعات

به لطف فناوری اطلاعات (IT) شاهد ظهور و انقلابی در دنیای فناوری ارزهای دیجیتال و بلاکچین بودیم.به مناسبت روز فناوری اطلاعات به این موضوع پرداختیم ادامه مطلب

اتوتریدر یا ربات تریدر چیست؟ Trader Bot چه کاری انجام می دهد؟

ربات تریدر یا معامله‌گر (Trader Bot) چیست؟ آیا معامله‌گر می‌تواند از این تریدر اتوماتیک سیگنال خرید و فروش با سود تضمین شده دریافت کند؟ ادامه مطلب

شروع فروش آواتارهای NFT ردیت (Reddit) در پالی گان

ردیت (Reddit)، غول رسانه های اجتماعی، ده‌ها هزار‌ آواتار ان اف تی (NFT) کلکسیونی را با قیمت‌های مختلف در پالی گان (polygon) می‌فروشد. ادامه مطلب

آینده صرافی‌های رمزارز چیست؟

اکثر ارزهای دیجیتال اوراق بهادار هستند یا کالا؟ پاسخ به این سؤال چه تفاوتی در بسترهای نگهداری و معامله ارزهای دیجیتال ایجاد می‌کند؟ از طرف دیگر گفته می‌شود آن گروه از شرکت‌های رمزارزی که به‌صورت فعال با کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا همکاری نکرده‌اند، ممکن است با چالش‌هایی مواجه شوند. این نگرانی‌ها در حالی‌ است که به گفته آی‌ان‌ایکس دیجیتال (INX)، همه انواع اوراق بهادار در سال‌های آتی به بلاکچین کوچ خواهند کرد.

آیا واقعاً رگولاتوری رمزارزها قانونمند شده است؟

طی چند سال اخیر، مقررات مربوط به اوراق بهادار رمزارز بحثی داغ بوده است. اما کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا این بحث را تمام‌شده تلقی می‌کند. «گری گنسلر»، رئیس این کمیسیون گفته که بر اساس دستورالعمل‌های فعلی، اکثر ارزهای دیجیتال واجد شرایطی هستند که به‌عنوان اوراق بهادار در نظر گرفته شوند. اما نظر گنسلر با نظر بسیاری از قانون‌گذاران مانند «سینتیا لومیس» در تضاد است. در هر صورت کمیسیون منتظر شفاف‌سازی بیشتر نیست و معتقد است قوانین موجود درباره اوراق بهادار با بازار ارز دیجیتال متناسب است.

اما آیا استدلال گنسلر درباره طبقه‌بندی ارزهای دیجیتال به‌عنوان اوراق بهادار به اندازه کافی نیرومند است؟ او در گذشته گفته که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا می‌تواند از ابزارهایی مانند تست هاوی (Howey Test) استفاده کند تا وضعیت یک ارز دیجیتال در جایگاه اوراق بهادار را ارزیابی کند.

بنابراین اگر کمیسیون معتقد باشد که سرمایه‌گذاران در پلتفرم‌های دارایی‌های دیجیتال، قانون اوراق بهادار را نقض کرده‌اند، با آنها مطابق با قانون رفتار خواهد شد. در نتیجه پلتفرم‌های رمزارزی مانند صرافی کوین‌بیس باید به اقدامات اجرایی بیشتری، برای فهرست‌بندی و معاملات اوراق بهاداری که ثبت نشده‌اند، بیندیشند.

البته این کار برای صرافی‌ها هراس‌آور است. اما در بعضی از آنها، به‌ویژه INX ONE، تطبیق با قوانین از پیش انجام شده است. آنها در اوایل کار خود این اقدامات را پیش‌بینی کرده بودند و ارتباط نزدیک خود با کمیسیون بورس و اوراق بهادار را حفظ کردند تا از آن راهنمایی بگیرند. این صرافی‌ها معتقدند که وضوح در نظارت نشانه بلوغ سالم ارزهای دیجیتال، صرافی‌ها و تریدرها خواهد بود.

بینش تخصصی درباره تغییرات آینده

پلتفرم INX ONE، اولین پلتفرم جهان است که کاملاً ذیل مقررات قرار دارد؛ این پلتفرم سرمایه‌گذاری و تجارت در توکن‌های اوراق بهادار (Security Tokens)، ارزهای دیجیتال و خدمات افزایش سرمایه را در خود ادغام کرده است. علاوه بر آن، این پلتفرم با شرکت‌هایی مثل بارکلیز، جی‌پی‌ مورگان چیس و مورگان استنلی در زمینه مبادلات خارجی و نرخ بهره کار می‌کند.

«داگلاس بورثویک»، مدیر ارشد بازرگانی این پلتفرم درباره تغییراتی که در افق این پلتفرم است، می‌گوید: «دیدگاه ما همیشه این بوده که همواره با قانون‌گذاران سروکار داریم. این رویکرد فعال در صنعت رمزارز منحصربه‌فرد است؛ زیرا بسیاری از شرکت‌ها ترجیح می‌دهند که منتظر باشند و مشاهده کنند.

INX معتقد است که در سال‌های آینده، همه انواع اوراق بهادار به بلاکچین خواهند آمد. طبیعی است که شرکت‌ها برای افزایش سرمایه به این فضا بیایند

درباره مقررات مالی، ما به شیوه فیس‌بوک عمل نمی‌کنیم که ابتدا آنها را بشکنیم و سپس رفع‌ورجوعش کنیم؛ بلکه به نظر ما باید به این مقررات احترام گذاشت. اگر یک مرجع نظارتی تصمیم بگیرد دست به اجرای قانون اوراق بهادار بزند، شرکت‌هایی که به این روش کار نکرده‌اند، با مجموعه‌ای از چالش‌ها مواجه می‌شوند.»

این نوع آینده‌نگری جالب توجه است؛ وقتی از داگلاس پرسیده می‌شود که چگونه این مسائل را پیش‌بینی کرده‌اند، تأکید می‌کند که این شرکت به‌سادگی از اطلاعیه‌های کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نشانه‌های روشنی را دریافت کرده بود که وضعیت بازار رمزارز در حال دشوار شدن است.

این نشانه‌ها همچنین درباره توکن‌های اوراق بهادار و شرکت‌هایی که در بلاکچین سرمایه‌گذاری می‌کنند، وجود دارد. این پلتفرم فرایند صدور توکن را کارآمد کرده؛ زیرا همه چیزهای مورد نیاز برای صدور یک توکن اوراق بهادار دیجیتالی با هدف افزایش سرمایه را فراهم می‌کند.

تأثیر مقررات‌گذاری بر فرایند جذب سرمایه

با رونق پروژه‌های ICO یا عرضه اولیه سکه، شرکت‌ها کارآمد بودن افزایش سرمایه در زنجیره را کشف کردند، اما ممکن است آنها این کار را بر اساس سازگاری با مقررات انجام نداده باشند.

اما به نظر شرکت INX، روشن‌شدن ابعاد نظارتی در آینده پیامدهای مثبتی برای ارزهای دیجیتال دارد. داگلاس در این‌باره معتقد است که این شفافیت نظارتی تأثیر بسیار مثبتی دارد. مقررات یک کارکرد مشخص اوراق بهادار (Security) چیست؟ دارد و آن تاباندن نور به این صنعت است. شاید طبق این مقررات مشخص شود که ۱۰ درصد از سرمایه‌گذاران و معامله‌گران بازیگر بد هستند، اما این روند موجب می‌شود که بازیگران نهادی واقعی مشخص شوند.

INX همچنین معتقد است که در سال‌های آینده، همه انواع اوراق بهادار به بلاکچین خواهند آمد. طبیعی است که شرکت‌ها برای افزایش سرمایه به این فضا بیایند. به گفته داگلاس اگر شما به‌دنبال افزایش سرمایه هستید، شاید بهتر باشد که این کار را مستقیماً روی بلاکچین انجام دهید، زیرا به هر ترتیب در چند سال آینده به این فضا منتقل خواهید شد.
بعضی از بزرگ‌ترین بانک‌ها مانند جی‌پی مورگان چیس، سیتی‌گروپ و کردیت سوئیس، سرمایه‌گذاری در بلاکچین را از همان ابتدا آغاز کردند. آنها این کار را راهی برای ساده‌کردن کسب‌وکار خود و انجام کارهای بیشتر با هزینه کمتر می‌دانستند. امروز که روشی مناسب برای استفاده از فناوری جهت افزایش سرمایه وجود دارد، لازم است که این کار به‌صورت گسترده‌تری از سوی نهادها انجام شود.

داگلاس انگیزه شرکت‌ها را به‌صورت خلاصه بدین شکل بیان می‌کند: «استفاده از بلاکچین و افزایش سرمایه در بلاکچین بسیار هیجان‌انگیز است، زیرا می‌توان سرمایه خود را مستقیماً از مردم سراسر جهان جمع‌آوری کرد و آن را افزایش داد. شرکت INX در سرتاسر سال به‌صورت شبانه‌روزی در دسترس است و شما را به افرادی متصل می‌کند که به چشم‌انداز شما، وعده‌هایتان و شرکت شما باور دارند و می‌توانند با شما مستقیماً رابطه داشته باشند.»

او همچنین درباره این موضوع صحبت می‌کند که چگونه می‌توان از توکن‌های اوراق بهادار برای فروش سهام یک سازمان استفاده کرد. به اعتقاد او این یک راه انقلابی برای سرمایه‌گذاران است تا در سود سازمان‌ها شریک شوند و همچنین راهی انقلابی برای کسب‌وکارهاست تا سرمایه خود را افزایش دهند.

اوراق بهادار (Security) چیست؟

توکن اوراق بهادار و توکن کاربردی در رمزارزها

بر خلاف کوین ها که رمزارزهایی هستند که بر روی بلاک چین اصلی خود اجرا میشوند، توکن ها بر روی دیگر بلاک چین های موجود ساخته میشوند. به عنوان مثال، بیت کوین (BTC) و اتریوم (ETH) کوین هستند زیرا روی بلاک چین های اصلی خود کار میکنند، در حالی که Uniswap (UNI) و چین لینک (LINK) از آنجا که بر روی بلاک چین اتریوم کار میکنند توکن هستند.

توکن دیجیتال به بازنمایی ارزش، سودمندی یا دارایی در دنیای رمزارزها اشاره دارد .در اصل دو نوع توکن وجود دارد، توکن های کاربردی و توکن های اوراق بهادار.

توکن کاربردی یا Utility Tokens چیست؟

بیشتر توکن ها، توکن های کاربردی هستند .یک توکن کاربردی میتواند یک توکن کاربر، یک نوع احراز هویت یا یک کوین برنامه باشد که اطلاعات احراز هویت و دسترسی به برنامه را برای کاربران فراهم میکند. توکن های کاربردی محبوبیت بیشتری نسبت به توکن های اوراق بهادار دارند .آنها دارای ارزش هستند، اما شرکت ها برای اهداف سرمایه گذاری توکن های کاربردی ایجاد نمیکنند. Utility Tokensچه کار میکند؟

توکن کاربردی یا Utility Tokens چیست؟

توکن کاربردی یا Utility Tokens چیست؟

شش نقش مختلف وجود دارد که توکن های کاربردی ایفا میکنند.

١. آنها به دارندگان توکن حق حکمرانی میدهند

٢. کاربران میتوانند توکن ها را با خدماتروییکپلتفرممبادلهکنند

٣. آنها میتوانند به عنوان پرداخت هزینه برای ورود به یک شبکه بلاک چین استفاده شوند.

۴. توکن های کاربردی به عنوان مشوق هایی برای ارایٔه خدمات به اوراق بهادار (Security) چیست؟ شبکه مانند ارایٔه نقدینگی وتأیید تراکنش به کاربران ارایٔه میشود.

۵. آنها به عنوان ذخیره کننده ارزش و ارز برای پرداخت در داخل و خارج از شبکه بلاکچین عمل میکنند. ۶. توکن ها امکان اشتراک گذاری و توزیع برخی موارد مانند سود سهام یا سود را فراهم میکنند.

نمونه ای از یک توکن کاربردی

نمونه ای از توکن های کاربردی توکن(Filecoin (FIL است، جایی که دارندگان FIL به خدمات ذخیره سازی غیرمتمرکز پلتفرم دسترسی پیدا میکنند. مثال دیگر (MakerDAO (MKR است، جایی که دارندگان MKR حق تغییر در پارامترهای پلتفرم را به دست میآورند.

به طور کلی، توکن های کاربردی در طول عرضه اولیه کوین (ICO) توزیع میشوند، یک روش جمع آوری کمک های مالی بی نظم اما محبوب که توسط استارتاپ ها برای ایجاد علاقه به محصولات یا خدمات خود استفاده میشود. در یک ICO، سرمایه گذاران توکن ها را با ارز فیات یا سایر ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین یا اتریوم خریداری میکنند.

توکن اوراق بهادار چیست؟

توکن اوراق بهادار از دارایی های خارجی قابل معامله مانند سهام یا املاک ناشی میشود. واژه “Security” به امنیت اشاره نمیکند، بلکه نشان دهنده ارزش مالی در قالب سهام، اوراق قرضه یا اختیار معامله است. سه نوع توکن اوراق بهادار متداول وجود دارد: توکن سهام، توکن بدهی و توکن دارایی واقعی.

  1. توکن های سهام ارزش، سهم صادر شده توسط یک شرکت را نشان میدهد. به جای تأیید مالکیت بر گواهی های کاغذی، توکن های حقوق صاحبان سهام در بلاک چین ثبت میشود.

2. توکن های بدهی نشان دهنده بدهی یا وام هستند. این میتواند برای وام های مسکن یا اوراق قرضه شرکت باشد.

3. توکن های دارایی های واقعی، نشان دهنده مالکیت یک دارایی خاص مانند املاک، آثار هنری یا کالاها است. قیمت این توکن ها به قیمت دارایی مربوطه بستگی دارد.

یک توکن اوراق بهادار مانند یک دارایی سنتی عمل میکند که در آن دارندگان توکن اوراق بهادار از حقوق و تعهدات مشابه خرید دارایی سنتی از کارگزاران برخوردار میشوند. این بدان معناست که آنها دارای سهم سود یکسان و حق رای هستند. تنها تفاوت این است که توکن اوراق بهادار یک نسخه توکن یا دیجیتالی از یک دارایی امنیتی سنتی است. علاوه بر این، توکن های اوراق بهادار به عنوان ابزار سرمایه گذاری طراحی شده اند.

در نتیجه، آنها تحت نظارت نهادهای نظارتی مشابه دارایی های امنیتی سنتی قرار میگیرند. توکن های اوراق بهادار در مقایسه با اوراق بهادار سنتی مزایای زیادی را ارایٔه میدهند مانند:

  1. کارایی: تسویه اوراق بهادار سنتی چند روز کاری طول میکشد. در مقابل، توکن های اوراق بهادار بسیار کارآمدتر هستند و میتوانند در عرض چند دقیقه تسویه شوند، در نتیجه در زمان و منابع صرفه جویی میشود.

2. دسترسی جهانی: برخی از اوراق بهادار سنتی محدود به کشور است. ظهور توکن های اوراق بهادار به معامله گران این امکان را میدهد تا به راحتی در سطح جهانی تجارت کنند.

3. معاملات ٢۴ ساعته و هفت روزه: بازارهای سنتی اوراق بهادار عموماً کمتر از هفت ساعت در روز باز هستند، فقط در روزهای هفته و غیر تعطیلات، که این امر مانع نقدینگی میشود. با استفاده از توکن های اوراق بهادار، معامله گران میتوانند ٢۴ ساعت شبانه روز در هفته، درست مانند بازار ارزهای رمزارزها، معامله کنند.

4. قابلیت همکاری دارایی ها: توکن های اوراق بهادار امکان همکاری بیشتر دارایی ها را باز میکند. فرض کنید یک معامله گر از طریق توکن های اوراق بهادار در یک پلتفرم غیرمتمرکز، دارایی های مربوط به کلاس های مختلف را دارا میباشد. سپس، دارایی ها ممکن است بتوانند نسبت به یکدیگر تعامل داشته باشند.

5. توکن های قابل برنامه ریزی: توسعه دهندگان میتوانند توکن های اوراق بهادار را برای مطابقت با مقررات برنامه ریزی کنند. فرآیند سازگاری توکن ها حتی ممکن است در آینده به صورت خودکار انجام شود .علاوه بر این، توسعه دهندگان میتوانند توکن های اوراق بهادار را برای انتشار سود سهام، سهم سود و حق رأی برنامه ریزی کنند.

به جای ICO، شرکت ها، توکن های اوراق بهادار را از طریق پیشنهادات توکن اوراق بهادار (Secutiry Token Offering -STO) توزیع میکنند. برخلاف ICO ها، شرکت ها STO ها را در محیطی تحت نظارت برگزار میکنند. شرکت ها باید STO ها را در مراجع ذیربط ثبت کنند و تمام الزامات قانونی را برآورده کنند. علاوه بر این، شرکت کنندگان STO باید برای خرید و فروش توکن های اوراق بهادار کاملاً مطابق با قوانین باشند.

چگونه میتوان تشخیص داد که یک توکن یک توکن اوراق بهادار است

آزمون Howey در ایالات متحده برای تعیین اینکه آیا یک توکن ماهیت توکن اوراق بهادار را دارد استفاده میشود. اگر توکن در آزمون قبول شد، به عنوان یک رمز اوراق بهادار برچسب گذاری میشود و باید در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ثبت شود. این آزمون به دلیل پرونده SEC در مقابل WJ.Howey Co نامگذاری شد، که چهار معیار تعیین کیفیت معاملات به عنوان یک قرارداد سرمایه گذاری را تعیین کرد:

  1. این سرمایه گذاری پول یا هر چیز با ارزش پولی است.

2. در یک اوراق بهادار (Security) چیست؟ شرکت مشترک است.

3. انتظار سود وجود دارد.

4. برگرفته از تلاش دیگران است.

چگونه میتوان تشخیص داد که یک توکن یک توکن اوراق بهادار است

چگونه میتوان تشخیص داد که یک توکن یک توکن اوراق بهادار است

مشابه چارچوبی که توسط تست Howey تعیین شده است، دادگاه های اتحادیه اروپا و آژانس های مالیقانونی را تصویب کردند که مجموعه ای از معیارها را برای شناسایی آنچه که اوراق بهادار را تشکیل میدهد، مستند کرد.

علاوه بر این، قوانین جدید پیشنهادی بیان میکند که توکن های های اوراق بهادار مبتنی بر فناوری دفتر کل توزیع شده (DLT) تحت دستورالعمل بازارهای ابزارهای مالی (MiFID) قرارمیگیرند و بر این اساس تنظیم میشوند. سایر کشورها نیز معیارهای قانونی خود را برای تعیین اصالت اوراق بهادار دیجیتال دارند و مقررات مربوط به توکن های اوراق بهادار و STO ها باید رعایت شود.

با این توضیحات چند سوال پیش می آید:

آیا بیت کوین یک اوراق بهادار محسوب می شود؟

به گفته ریٔیس SEC، بیت کوین یک اوراق بهادار نیست زیرا از تست Howey عبور نمیکند. دلیل اصلی این بیانیه این است که بیت کوین هرگز به دنبال سرمایه عمومی برای توسعه فناوری نبوده است.

آیا اتریوم یک اوراق بهادار محسوب میشود؟

اتریوم یک توکن کاربردی محسوب میشود. با وجود اینکه اتریوم یک بار در سپتامبر ٢٠١۴ بودجه خود را از طریق فروش جمعی جمع آوری کرد، SEC تصریح کرد که ETH به دلیل ماهیت غیر متمرکز خود یک اوراق بهادار محسوب نمیشود.

آیا کاردانو اوراق بهادار محسوب میشود؟

کاردانو (ADA) به عنوان یک توکن کاربردی شناخته میشود. کاردانو تحت قانون ژاپن ICO ها را با رعایت کامل مشتری خود (KYC) و مبارزه با پولشویی (AML) در ژاپن برگزار کرد. در نتیجه، توسط SEC یک توکن اوراق بهادار محسوب نمیشود.

تفاوت بین Utility Token و Security Token چیست؟

سه تفاوت عمده بین توکن های کاربردی و اوراق بهادار وجود دارد: هدف توکن ها، نحوه ارزش گذاری توکن ها و وضعیت تنظیم آنها.

هدف از توکن ها

همانطور که قبلاً ذکر شد، شرکت ها از توکن های کاربردی برای جمع آوری سرمایه برای توسعه پروژه و به عنوان ذخیره ارزش برای ایجاد اقتصاد در یک بلاک چین خاص استفاده میکنند. توکن های کاربردی همچنین به کاربران امکان دسترسی به خدمات و حق رای و حکمرانی در اکوسیستم یک پروژه خاص را میدهد

ارزش گذاری توکن ها

ارزش یک توکن کاربردی خاص در بازار رمزارزها با ارزش شرکت آن ارتباطی ندارد. همانطور که قبلاً نیز اشاره شد، ارزش توکن کاربردی به عملکردهای آن بستگی دارد. در نتیجه، ارزش یک توکن با تقاضای واقعی آن مرتبط اس ، جایی که یک پروژه مقیاس بندی شده با تعداد زیاد کاربران داریم، معمولا این امر منجر به افزایش ارزش توکن میشود. در مقابل، ارزش یک توکن اوراق بهادار با ارزش شرکت آن مرتبط است.

اگر ارزش یک شرکت خاص افزایش یابد، قیمت توکن اوراق بهادار مربوطه نیز افزایش مییابد.

وضعیت مقررات

همانطور که قبلاً گفته شد، شرکت ها توکن های کاربردی را در ICO های نامنظم توزیع میکنند. هر کسی میتواند ICO های خود را راه اندازی کند، به شرط داشتن دانش فنی مورد نیاز. در نتیجه فقدان مقررات، ICO های متقلب متعدد با توکن های خود میلیون ها دلار از کاربران را کلاهبرداری کرده اند. به عنوان مثال، یک شرکت ارزهای رمزپایه ویتنامی یک ICO متقلب برای رمز (Pincoin (PIN خود راه اندازی کرد و توانست قبل از ناپدید شدن با این پول، مبلغی در حدود ۶۶٠ میلیون دلار جمع آوری کند.

از سوی دیگر، شرکت ها توکن های اوراق بهادار را در STO های با نظارت بالا توزیع میکنند. مقامات دولتی برای جلوگیری از دستکاری بازار، تجارت داخلی و محافظت از سرمایه گذاران، STO هایی مانند بازارهای مالی سنتی را تنظیم میکنند.

با توجه به این مقررات سنگین، داشتن STO های متقلب تقریبا غیرممکن است. با این حال، برخی از کشورها ICO ها را به عنوان پیشنهادات اوراق بهادار یا STO میدانند و ICO ها را ملزم به رعایت مقررات می کنند.

جمع بندی

توکن نشان دهنده ارزش، سودمندی یا دارایی در بلاک چین های موجود است. دو نوع توکن وجود دارد: کاربردی و اوراق بهادار. دولت ها و مقامات مالی با استفاده از مجموعه ای از معیارهای قانونی، توکن ها را به عنوان اوراق بهادار برچسب گذاری میکنند. هنگامی که یک توکن به عنوان یک اوراق بهادار طبقه بندی میشود، باید همانند اوراق بهادار سنتی به مقررات پایبند باشد.

توکن های کاربردی در درجه اول به دارندگان دسترسی به خدمات و حقوق مشارکت در مدیریت شبکه دسترسی میدهد. در مقابل، توکن های اوراق بهادار نشان دهنده یک قرارداد سرمایه گذاری هستند و بسته به نحوه برنامه ریزی آنها، توکن های اوراق بهادار میتوانند به دارندگان سهم سود و حق رأی بدهند.

علاوه بر این، ارزش توکن های کاربردی با تقاضای توکنی مرتبط است، جایی که سیستم عامل های محبوب تمایل دارند ارزش توکن بالاتری در مقایسه با توکن های کاربردی داشته باشند. ارزش توکن های اوراق بهادار با ارزش گذاری شرکت مرتبط است. هرچه ارزش یک شرکت بیشتر باشد، قیمت توکن اوراق بهادار آن نیزبیشتر میشود.

علاوه بر این، شرکت ها برای جمع آوری کمک های مالی برای توسعه پلتفرم، توکن های کاربردی را از طریق ICO های نامنظم توزیع میکنند و از سوی دیگر، توکن های اوراق بهادار از طریق STO ها ارایٔه میشوند.

اوراق بهادار (Security) چیست؟

  • محمد یونسی
  • فروردین 14, 1401

security token offering (STO) یا توکن مبتنی بر اوراق بهادار چیست؟

انتشار توکن مبتنی بر اوراق بهادار که از آن تحت عنوان security token offering (STO) یاد می شود به شیوه تامین سرمایه یا نقد شوندگی دارایی از طریق انتشار توکن مبنی بر اوارق بهاداری همچون سهام شرکت های تجاری اطلاق می شود .
همان طور که پیش از این شرکت ها از طریق سنتی در بازار سرمایه اقدام به انتشار و عرضه اولیه سهام یا همان(IPO) initial public offering نموده و سرمایه مورد نیاز یا نقدینگی سهام را برای خود به ارمغان می آوردند اکنون ابزار دیگری به کمک فناوری فراهم آمده تا علاوه بر اینکه دو ویژگی تامین مالی و نقدشوندگی دارایی را فراهم می آورد میتواند ویژگی های دیگری مانند کاهش دخالت عوامل انسانی، کاهش محدودیت های قانونی ، دسترسی پذیری بیشتر و سرعت و کامرزد کمتر را به ارمغان آورد .
البته در دنیای کریپتو کارنسی ما ابزاری به نام ICO یا همان initial coin offering برای تامین مالی و جذب سرمایه داشته که عموماً برای عرضه و انتشار توکن های بدون پشتوانه بکار می رود.
در هرحالل هنگامی که برای تامین مالی یا نقدشوندگی دارایی اقدام به عرضه و انتشار نخستین دارایی خود در قالب اوراق بهادار در بازار سرمایه و یا در قالب توکن در بازار کریپتو کارنسی بنماییم در وقاع در حال عرضه اولیه سهام یا توکن به صورت عمومی هستیم.


حال اگر بخوهیم اوراق بهادار موجود که به صورت سنتی در بازار های مالی داد و ستد می شود را تبدیل به یک دارایی دیجیتال کنیم از اصطلاح STO استفاده می نماییم که شیوه ها و متد های متعددی دارد اما در هرحال پس از این که اوراق بهادار شما تبدیل به یک ارز دیجیتال یا توکن شود قابلیت داد و ستد در شبکه بلاکچین را خواهد یافت و دیگر محدود به زمان و مکان مشخص نخواهد بود.
اما در این مقاله میخواهیم به ابعاد حقوقی انتشار توکن های مبتنی بر اوراق بهادار در ایران بپردازیم کشوری که بسیار سریع آغوش گرم به این فناوری نشان داده و روز به روز در حال توسعه و پیشرفت در ارائه ابزار های گوناگون مالی در این حوزه است.

تعریف اوراق بهادار در ایران

طبق ماده 20 قانون تجارت یکی از انواع شرکت های تجاری که میتواند اوراق بهادار صادر نماید شرکت های سهامی هستند . شرکتهای سهامی دارای شخصیت حقوقی مستقل از شسرکت های خود داشته و به همین جهت دارای حقوق و اموال و تعهداتی مستقل از شرکا یا بنیانگذاران خود داشته و اموال و دارایی هایی این شرکت ، منقسم به واحد های معین و یکپارچه ای می گردد که اصطلاحا به آن سهام گفته می شود و سهامداران و سرمایه گذاران با دارا شدن ورقه سهم در اموال و منافع این شرکت ها سهیم خواهند شد .
هرچند اوراق بهادار محدود به برگه سهام شرکت ها نیست و هرنوع برگه ای که متضمن مالکیت دارایی و منفعت بوده و به تنهایی دارا یا حاوی ارزش اقتصادی و قابل داد و ستد باشد باشد را اصطلاحاً ورقه بهادار می گویند.
اما یکی از چالشی ترین موضوعات در خصوص انتشار توکن های مبتنی بر اوراق بهادار مقررات حاکم برانهاست؛ زیرا اغلب کشور ها انتشار ، عرضه و معامله اوراق بهادار را تحت نظارت و مقررات سازمان های حرفه ای مربوط به بازار اوراق بهادار سپرده اند و این سازمان ها مقررات ویژه ای برای عرضه و انتشار عمومی اوراق بهادار وضع کرده اند.
از همین رو، تعریف اوراق بهادار بسیار اهمیت پیدا میکند زیرا در صورتیکه توکن منتشر شده مشمول تعریف اوراق بهادار نباشد میتواند از قوانین و مقررات خاص مربوط به اوراق بهادار معاف گردد و به تبع مسیر آسان تری برای عرضه و فعالیت خواهد داشت.
متاسفانه تعریف قانونی واحدی از اوراق بهادار وجود ندارد و نظام های قانون گذاری دنیا تعاریف متفاوتی از اوراق بهادار ارائه می دهند به طور که حتی برخی از نظام های قضائی دنیا مانند آمریکا برخی توکن های کاربردی را مشمول قوانین اوراق بهادار قلمداد نموده و ناشرین را ملزم به ثبت توکن نزد سازمان اوراق بهادار نمایند.

مقررات انتشار و عرضه اوراق بهادار در ایران

در ایران نیز مقررات مشخصی در خصوص انتشار و عرضه اوراق بهادار وجود دارد از جمله بند الف و ب ماده 36 قانون قانون اجرای احکام دائمی توسعه کشور مصوب 1396 که تصریح دارد انتشار و معامله هرگونه اوراق بهادار باید تحت نظارت و مقررات سازمان بورس اوراق بهادار انجام پذیرد :
ماده۳۶ـ به منظور ارتقای جایگاه بازار سرمایه در اقتصاد کشور و ساماندهی بازار متشکل اوراق بهادار اقدامات زیر انجام می شود. سایر تدابیر ساماندهی، مطابق ماده (۴) قانون بازار اوراق بهادار جمهوری اسلامی ایران مصوب ۱۳۸۴/۹/۱ است.
الف ـ کلیه اشخاصی که تاکنون نسبت به انتشار اوراق بهادار اقدام کرده اند حداکثر ظرف مدت شش ماه پس از لازم الاجراء شدن این قانون مکلفند نسبت به ثبت آن نزد سازمان بورس و اوراق بهادار اقدام نمایند. عدم ثبت، تخلف محسوب می شود لیکن مانع از اجرای تکالیف قانونی برای ناشر اوراق بهادار نمی باشد. ناشران اوراق بهادار ثبت شده نزد سازمان مذکور باید اطلاعات مالی خود را براساس ترتیبات مقرر در ماده (۴۵) قانون بازار اوراق بهادار جمهوری اسلامی ایران منتشر نمایند.
ب ـ معاملات اوراق بهادار ثبت شده در سازمان فقط در بورسها و بازارهای خارج از بورس دارای مجوز و با رعایت مقررات معاملاتی هر یک از آنها حسب مورد امکان پذیر است و معامله اوراق بهادار مذکور بدون رعایت ترتیبات فوق فاقد اعتبار است.
بنابراین تعریف اوراق بهادار از این جهت نیز حائز اهمیت می شود که باید بدانیم اگر اوراقی که منتشر می نماییم که تحت شمول قانون فوق باشد باید حتما به ثبت نزد سازمان بورس برسد درغیراینصورت تخلف است اما برای یافتن تعریف کامل از اوراق بهادار دچار ابهام مهمی هستیم زیرا در قانون بازار بورس اوراق بهادار تعریف روشنی از این اوراق بهادار نداریم .
در ماده یک قانون بورس اوراق بهادار جمهوری اسلامی ایران اصطلاحات مهمی تعریف شده که از جمله آنان:
بند های 24 الی 27 ماده 1 قانون در خصوص تعاریف اصطلاحات به کار رفته در قانون:
24- اوراق بهادار: هر اوراق بهادار (Security) چیست؟ نوع ورقه یا مستندی است که متضمن حقوق مالی قابل نقل و انتقال برای مالک عین و یا منفعت آن باشد. شورا، اوراق بهادار قابل معامله را تعیین و اعلام خواهد کرد. مفهوم ابزار مالی و اوراق بهادار در متن این قانون، معادل هم در نظر گرفته شده است.
25- انتشار: انتشار عبارت است از صدور اوراق بهادار برای عرضه عمومی.
26- عرضه عمومی: عرضه اوراق بهادار منتشره به عموم جهت فروش.
27- عرضه خصوصی: فروش مستقیم اوراق بهادار توسط ناشر به سرمایه گذاران نهادی است.
در بند 24 تعریف اوراق بهادار بسیار کلی و وسیع است به طور که حتی ممکن است شامل اسناد تجاری و یا اسناد مالکیت اموال منقول و غیرمنقولی همچون سند خودرو و ملک نیز گردد اما در ادامه تعریف آمده که اوراق بهادار قابل معامله توسط شورا تعیین می شود که این یعنی شورا میتواند محدودیت های این تعریف را تعیین کند.
جالب آنکه در این تعریف از الفاظ عام و کلی برای اوراق بهادار استفاده نموده و آن را به اسناد مکتوب محدود نکرده و هرنوع مستندی را متضمن حقوق مالی قابل نقل و انتقال برای عین و منفعت باشد را شامل شده لذا توکن ها نیز فارغ از نوع و جنس دیجیتالی خود میتوانند مشمول این تعریف گردند.
البته در ادامه این قانون به معافیت برخی از اوراق برای ثبت نزد سامان پرداخته است که به ناشرین اجازه می دهد برای انتشار اوراق بهادار نیز به تبعیت از مقررات سازمان نباشند هرچند باید انتشار با هماهنگی سازمان باشد.
ماده 27 – اوراق بهادار زیر از ثبت نزد سازمان معاف است:
1- اوراق مشارکت دولت، بانک مرکزی و شهرداریها.
2- اوراق مشارکت منتشره توسط بانکها و مؤسسات مالی و اعتباری تحت نظارت بانک
مرکزی.
3 – اوراق بهادار عرضه شده در عرضه‌های خصوصی.
4- سهام هر شرکت سهامی عامی که کل حقوق صاحبان سهام آن کمتر از رقم تعیین شده
توسط سازمان باشد.
5- سایر اوراق بهاداری که به تشخیص شورا نیاز به ثبت نداشته باشند از قبیل اوراق منتشره توسط سازمانها و مراجع قانونی دیگر.

مجازات تخلف از مقررات انتشار اوراق بهادار در ایران

با توجه به موضوعایت که در خصوص انتشار اوراق بهادار مطرح شد شاید بهتر باشد به مجازات ها و عقوبت های انتشار اوراق بهادار برخلاف ضوابط سازمان بپردازیم. از جمله مجازات هایی که برای تخلف از مقررات قانونی مربوط به انتشار اوراق بهادار میتوان اشاره نمود مقررات مربوط به همان قانون بازار بورس اوراق بهادار است که مجازات های کیفری برای عدم رعایت این مقررات در نظر گرفته است :
ماده 46 – اشخاص زیر به حبس تعزیری از سه ماه تا یکسال یا به جزای نقدی معادل دو تا پنج برابر اوراق بهادار (Security) چیست؟ اوراق بهادار (Security) چیست؟ سود بدست آمده یا زیان متحمل نشده یا هر دو مجازات محکوم خواهند شد:
….
4- هر شخصی که بدون رعایت مقررات این قانون اقدام به انتشار آگهی یا اعلامیه پذیره نویسی به منظور عرضه عمومی اوراق بهادار نماید.

ماده 49 – اشخاص زیر به حبس تعزیری از یک ماه تا شش ماه یا جزای نقدی معادل یک تا سه برابر سود بدست آمده یا زیان متحمل نشده یا هر دو مجازات محکوم خواهند شد:

1-هر شخصی که بدون رعایت مقررات این قانون تحت هر عنوان به فعالیتهایی از قبیل کارگزاری، کارگزار / معامله‌گری، یا بازار گردانی که مستلزم اخذ مجوز است مبادرت نماید یا خود را تحت هر یک از عناوین مزبور معرفی کند.
از قانون توسعه ابزار ها و نهاد های مالی مصوب 1388:
ماده 14ـ ناشران اوراق بهادار، نهادهای مالی و تشکل های خود انتظام و نیز اشخاصی که به عنوان مدیران آنها انتخاب می شوند، در صورت نقض قوانین و مقررات مربوط به فعالیت هر یک از آنها متخلف محسوب شده و سازمان علاوه بر اقدامات انضباطی مندرج در مواد (7) و (35) قانون بازار اوراق بهادار جمهوری اسلامی ایران می تواند نسبت به اخذ جریمه نقدی از متخلفین از ده میلیون (10.000.000) ریال تا یک میلیارد (1.000.000.000) ریال اقدام و به حساب خزانه واریز نماید.


شرایط انتشار توکن مبتنی بر اوراق بهادار در ایران

حال سوالی که مطرح می شود این است که ایا قوانین مربوط به به اوراق بهادار نیز به توکن های مبتنی بر اوراق بهادار نیز تسری می یابد؟
در پاسخ به این سوال باید گفت که فارغ از شکل دیجیتالی یا فیزیکی اوراق بهادار و توکن های رمز نگاری شده، هرگونه ابزار مالی
( medium of transaction) یا اوراق بهاداری که در بازار بورس ایران داد و ستد و منتشر می شود مشمول مقررات سازمان بورس ایران است و در صورتی که به وسلیه ابزار های نوین مانند توکن های رمز نگاری شده اقدام به انتشار و یا داد و ستد اوراق بهادار نماییم باید از طریق سازمان بورس اقدام نموده در غیراینصورت مشمول تخلفات مطرح شده در قانون خواهیم شد.
بنابراین هر توکنی که متضمن اوراق بهادار یا برگ سهام باشد مشمول مقررات سازمان یا تمام آن مقررات نیست همانطور که در ماده 27 قانون بازار اوراق بهادار برخی از اوراق به طور کلی معاف از ثبت نزد سازمان هستند. البته در ادامه این قانون به معافیت برخی از اوراق برای ثبت نزد سامان پرداخته است که به ناشرین اجازه می دهد برای انتشار اوراق بهادار نیز به تبعیت از مقررات سازمان نباشند هرچند باید انتشار با هماهنگی سازمان باشد.
ماده 27 – اوراق بهادار زیر از ثبت نزد سازمان معاف است:
1- اوراق مشارکت دولت، بانک مرکزی و شهرداریها.
2- اوراق مشارکت منتشره توسط بانکها و مؤسسات مالی و اعتباری تحت نظارت بانک
مرکزی.
3 – اوراق بهادار عرضه شده در عرضه‌های خصوصی.
4- سهام هر شرکت سهامی عامی که کل حقوق صاحبان سهام آن کمتر از رقم تعیین شده
توسط سازمان باشد.
5- سایر اوراق بهاداری که به تشخیص شورا نیاز به ثبت نداشته باشند از قبیل اوراق منتشره توسط سازمانها و مراجع قانونی دیگر.
پس با این وصف اگر انتشار و معاملات توکنی که متضمن دارایی منطبق با تعریف اوراق بهادار مطابق قانون نباشد یا معاف از ثبت نزد سازمان باشد با مانع قانونی مواجه نخواهد شد اما سوال دیگری که مطرح می شود این است که آیا توکن هایی وجود دارد که متضمن اوراق بهاداری باشد که مشمول تعریف قانونی نگردد؟
با توجه به تعریف قانونی از اوراق بهادار که تصمیم شورا را برای تعیین اوراق بهادار قابل معامله در بازار بورس را ملاک قرار داده می توان این طور به این سوال پاسخ داد که در صورتی که توکن ها متضمن ویژگی های اوارق بهادار درحال معامله در بازار بورس نباشند میتوانند به نوعی از شمول مقررات سازمان خارج شوند.
به طور مثال در خصوص سهام شرکت های تجاری که در حال حاضر در بازار سرمایه معامله می شوند دارنده سهام و برگه سهام به نسبت سهم خود و به میزانی که برگه سهم متضمن تعداد سهام است، دارای حق مالکیت در اموال شرکت، دارای حق رای و حضور در مجمع و به نوعی به نسبت سهم خود در امور شرکت مشارکت داشته و صرفاً از منفعت برخوردار نیست.
حال اگر توکن مبتنی بر سهام شرکت های بورسی دارای ویژگی مذکور نباشد یعنی حق مالکیت در دارایی های شرکت ایجاد ننمایند و یا اینکه حق مداخله و رای برای دارندگان توکن به وجود نیاید و صرفاً به میزان توکن منتشره از عواید و سود سالانه این شرکت برخوردار شود میتوان گفت که دیگر اوراق بهادار مشمول ثبت نزد سازمان نبوده و تابع قرارداد های خاصی است که شرکت با سرمایه گذاران خود منعقد مینماید.
مانند آنکه شرکتی بخشی از سهام و یا دارایی خود را وثیقه قرارداده و در ازای آن تامین مالی نماید و به سرمایه گذاران ، سود حاصل از سرمایه گذاری در فعالیت های شرکت را بدهد مانند آنچه که در تامین سرمایه جمعی در حال حاضر رخ می دهد.
با این وجود تاکنون سازمان بورس ایران مقررات ویژه ای در خصوص توکن های دیجیتالی و رمز نگاری شده وضع ننموده و در صورتی که بخواهیم براساس قوانین موجود شرایط انتشار توکن مبتنی بر اوراق بهادار را ارزیابی کنیم باید مواردی که در این مقاله اشاره شد توجه گردد.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.